機械制造：提示工業(yè)4.0投資機會 離散型企業(yè)空間大
觀點：貨幣寬松仍將繼續(xù)，建議關注智能制造、工業(yè)服務、高鐵后市場寬貨幣周期仍將繼續(xù)。8月用電量略有好轉，行業(yè)用電數(shù)據(jù)提示機會。從行業(yè)用電量來看，8月所有行業(yè)用電量和制造業(yè)用電量同比增速均較7月略有回升，分別為+2%和+0%（7月為-2%和-3%）。此外，有色金屬冶煉中的鋁冶煉行業(yè)用電量15年同比增速明顯比14年好（8月同比+7%，7月為+11%）。另一方面，通過對行業(yè)財務數(shù)據(jù)的持續(xù)跟蹤，我們還分析了重點機械子行業(yè)的應收賬款和產成品變化情況，發(fā)現(xiàn)當收入增速與應收賬款增速底部回升，且明顯高于產成品增速時子行業(yè)有望引來后期業(yè)績反轉。據(jù)此，我們提示16年關注紡織專用設備制造行業(yè)和冶金專用設備制造行業(yè)，個股建議關注下游主要為鋁冶煉相關行業(yè)的天橋起重。
提示工業(yè)4.0投資機會，離散型企業(yè)空間大。德國總理默克爾有望近期再度訪華，“中國制造2025”與德國“工業(yè)4.0”對接工作穩(wěn)步推進，中德兩國有望在未來幾年就高端裝備制造、工業(yè)升級改造等領域的合作達成進一步共識，工業(yè)4.0板塊直接利好。在中國，流程型工業(yè)智能制造目前的滲透率已經比較高了，行業(yè)正在平穩(wěn)向前發(fā)展，訂單增速有限。離散型智能制造（家電、電子、汽車）目前滲透率低，需求彈性較大，個別子行業(yè)還處于起步階段。真正能提供較好離散型智能制造解決方案的公司訂單增速非常高。
智慧工廠不同以往。智能制造的智慧工廠（含MES、ERP等信息化監(jiān)控）不同于過往的機器人集成自動化生產線。1）從車間內設備看，智慧工廠有電子看板，自動化生產一般沒有看板，而且電子看板上顯示的不僅是開關機等簡單信息，還有各類工件的加工參數(shù)，加工過程中的質量追溯信息等等；2）自動化生產的加工信息等數(shù)據(jù)是人工錄入的，而智慧工廠自動化工位的數(shù)據(jù)和信息是設備自動采集、自動錄入、自動上傳的，盡可能的減少人工錯誤。3）智慧工廠的生產計劃、控制、執(zhí)行是與ERP系統(tǒng)直接相連并自動生成，而動化生產線生產計劃是工人手工制定，并現(xiàn)場開啟產線生產。
關注國改動向、智能制造、工業(yè)服務及高鐵后市場。十八大五中全會將于近期召開，會議將重點討論“十三五”規(guī)劃。我們認為國企改革和智能制造有望在規(guī)劃中得到進一步強調與落實。國企改革方面，我們建議關注中集集團。公司是混合所有制的先行者，其H股定增39億港元，50%定增面向管理層和核心員工，戰(zhàn)略投資者弘毅投資持股比例將超過9%。同時公司在前海自貿區(qū)擁有52萬平方米的土地儲備面臨“工轉商”機會，潛在的土儲價值重估為中集集團提供了很好的安全邊際。智能制造方面，我們首推黃河旋風。智能制造的推廣需要有先進的集成能力及深刻的行業(yè)理解，純MES系統(tǒng)提供商可望獲得80%左右毛利率和40%以上凈利率。明匠智能在MES系統(tǒng)的研發(fā)和推廣領域目前大約具備1-2的年先發(fā)優(yōu)勢，未來業(yè)績看好?？春霉I(yè)服務領域。工業(yè)服務、租賃市場有望在本輪經濟調整中直接獲益，建議關注*ST建機。高鐵后市場。15年高鐵招標維持高景氣，16年高鐵投資我們預計還可維持在高位，目前高鐵存量市場開始進入高階修，建議關注高鐵后市場神州高鐵。